이 기사는 2025년11월19일 11시40분에 마켓인 프리미엄 콘텐츠로 선공개 되었습니다.


[이데일리 마켓in 이건엄 기자] 화학업종이 36회 SRE에서 향후 1년 내 업황이 악화될 것으로 예상되는 산업 1위로 꼽혔다. 중국발 공급과잉으로 인한 불황이 장기화하면서, 지난 조사에 이어 2년 연속으로 채권시장 전문가들의 가장 큰 우려 대상이 됐다.
미국 정부의 관세 정책에 직접적으로 영향을 받는 철강과 자동차 산업도 단기간 내에 반등이 쉽지 않을 것이란 의견에 힘이 실리면서 뒤를 이었다. 우리 정부와 미국의 관세협상이 쉽게 결론이 릴게임추천 나지 않고 있어 우려의 목소리가 더욱 커질 것이란 전망이다. 여기에 프로젝트파이낸싱(PF) 위기 이후 큰 타격을 입었던 건설업종 역시 부동산 경기 회복이 지연되면서 업황 회복보다는 추가 부진 가능성이 높게 점쳐지고 있다.
반면 개선이 기대되는 산업으로는 조선과 전기전자 등 핵심 산업군이 대거 상위권에 이름을 올렸다. 조선과 전기전자 모두 황금성사이트 압도적인 글로벌 경쟁력을 기반으로 견조한 수주 증가와 수요 확대로 성장세를 유지하고 있다는 분석이다. 증권업도 수익구조 개선과 국내 증시 호황에 따른 거래대금 회복에 힘입어 오랜만에 업황 개선 산업 3위권에 들며 기대를 모았다.




석유화학, 1년 내 악화 모바일야마토 업종 압도적 1위

36회 SRE에서 향후 1년 내 업황이 악화할 것으로 예상되는 산업으로 화학업이 가장 많은 표를 기록했다. 총 436명(응답자 222명, 18개 업종 중 최대 2개 복수응답) 중 141명(32.3%)이 화학업종을 선택했다. 담당업무별로는 크레딧애널리스트(CA) 144명 중 40%에 육박하는 55명(38 릴게임5만 .2%)이 화학업을 1년 내 업황 악화 산업으로 꼽았다. 채권 매니저를 비롯한 비(非) 크레딧애널리스트(비CA)는 292명 중 86명(29.5%)이 선택했다. 이 중 채권매니저(매니저)는 63명으로 73.3%를 차지했다.
화학업이 향후 1년 내 업황이 악화할 것으로 예상되는 산업 1위로 뽑힌 것은 지난해에 이어 2년 연속이다. 화학업은 지 오리지널바다이야기 난 2023년까지만 하더라도 PF 위기론이 대두됐던 건설업에 가려져 주목을 받지 못했지만, 지난해부터 수익성 둔화가 뚜렷해지면서 업황 악화가 가장 우려되는 업종으로 지목됐다. 화학업은 지난해 진행한 35회 SRE에서 총 357명 중 85명의 선택을 받아 1위를 기록한 바 있다. 지난 34회 SRE에서는 3위에 이름을 올렸다.
이처럼 화학업에 대한 우려가 큰 것은 수요와 공급 균형이 완전히 무너지며 기초제품 생산 업체를 중심으로 수익성 개선에 어려움을 겪고 있기 때문이다. 실제 기업데이터연구소 CEO스코어에 따르면 올해 상반기 기준 국내 주요 석화업체들의 매출원가율은 99%에 달하는 것으로 알려졌다. 매출원가율은 매출원가가 매출에서 차지하는 비중으로, 사실상 국내 주요 석화업체들은 100원의 매출을 발생시키기 위해 99원의 원가를 투입하고 있는 셈이다.
이런 상황에서 체질 개선을 위한 구조조정마저 속도를 내지 못하며 우려의 목소리가 커지고 있다. 앞서 정부는 지난 8월 석유화학 기업들에 나프타분해시설(NCC) 생산능력 25% 감축을 중심으로 하는 구조개편안을 발표했으나, 기업 간 합의가 늦어지며 구체적인 성과는 아직 나오지 않고 있다.
SRE자문위원은 “과거 해운이나 조선 산업도 어려운 시기를 겪으면서 자연스럽게 구조조정이 이뤄졌듯이 석유화학 역시 지금이 체질 개선의 적기”라며 “규모를 적정 수준으로 조정하고 전방 산업에 안정적으로 공급할 수 있는 체계를 구축한다면 과거처럼 큰 성장은 어렵더라도 산업 자체는 지속적으로 유지될 수 있다”고 말했다.
中공급·美관세 이중고 처한 철강
화학업 다음으로 1년 내 업황 악화가 예상되는 산업으로는 철강업이 꼽혔다. 36회 SRE에서 향후 1년 내 업황이 악화할 것으로 예상되는 산업으로 철강업은 90명(20.6%)의 선택을 받으며 2위에 이름을 올렸다.
철강업은 석유화학과 마찬가지로 중국에서 촉발된 공급 과잉 사태로 수익성이 크게 둔화하면서 구조조정 필요성이 대두되고 있다. 최근에는 중국이 철강 산업의 고급화를 강조하고 있어 고부가가치 제품에서도 국내 기업의 영향력이 축소될 수 있다는 관측이 나온다. 특히 철강업은 4위에 오른 자동차 산업과 함께 미국 정부의 관세 정책 변화에 민감하게 반응하는 업종으로, 향후 보호무역 기조가 강화될 경우 수출 경쟁력 약화가 불가피할 것이라는 분석이다.
자동차는 36회 SRE에서 22명(5%)의 선택을 받으며 4위에 이름을 올렸다. 자동차의 경우 지난 조사에서는 5표만 받으며 18개 업종 중 15위(공동)에 머물렀지만, 트럼프 정부의 관세 정책이 윤곽을 드러내면서 올해는 상위권에 올랐다.
건설업은 지난 3년 간 지속됐던 PF 위험이 어느 정도 안정화되면서 1년 내 업황 악화를 예상하는 응답 비중이 다소 줄었다. 다만 부동산 경기 침체로 건설업황 회복이 더디게 이뤄지고 있다는 점이 반영돼 여전히 업황 악화를 우려하는 산업 순위 상위권에 자리했다. 36회 SRE에서 건설업은 80명(18.3%)의 선택을 받아 3위를 기록했다. 이는 지난 35회 SRE에서 기록한 2위(64명)보다 한 계단 내려온 순위다. 이밖에는 유통이 19명의 선택을 받아 지난 35회에 이어 36회에서도 5위를 기록했다.
수주 탄탄한 조선, 반도체 슈퍼사이클 전기전자
업황 개선이 기대되는 업종 1위에는 35회와 마찬가지로 조선업이 이름을 올렸다. 조선업은 총 응답자 428명(응답자 222명, 18개 업종 중 최대 2개 복수응답) 중 119명(27.8%)의 선택을 받았다. 견조한 수주잔고를 유지한 상황에서 ‘마스가(MASGA·미국 조선업을 다시 위대하게)’ 등 호재에 대한 기대감이 반영된 결과로 풀이된다. 실제 업계에서는 HD한국조선해양, 한화오션, 삼성중공업 등 국내 주요 조선 3사가 3년치 일감을 확보한 것으로 보고 있다. 최근 액화천연가스(LNG) 운반선을 비롯한 신규 선박 수주가 줄고 있지만 슈퍼사이클(초호황)에 올라탄 만큼 당분간 성장이 지속될 것이란 전망에 힘이 실린다.
인공지능(AI)을 비롯한 고부가가치 수요 확대로 실적 개선에 속도를 내고 있는 전기전자도 1년 내 업황 개선 기대 산업 2위에 이름을 올리며 기대감을 높였다. 전기전자는 99명(23.1%)의 선택을 받았다. 이는 35회 SRE에서 기록한 4위보다 2계단 상승한 순위다. 전기전자에 대한 기대감은 삼성전자와 SK하이닉스 등 메모리 반도체 업계에 집중돼 있으며, 반도체 슈퍼사이클이 다시 시작됐다는 분석이 나오며 높은 성장을 이어가고 있기 때문이다. 시장조사업체 트렌드포스에 따르면 전체 D램 평균 가격 상승률은 18~23%에 달할 것으로 전망된다.
업황 개선이 기대되는 산업 3위는 증권이다. 증권은 78명(18.2%)이 선택했는데, 비율만 놓고 보면 35회 SRE 당시 기록했던 6% 대비 3배 이상 확대됐다. 순위는 10위에서 7계단 상승했다. 증권은 그동안 PF 관련 불확실성으로 충당금 부담이 커 실적 개선에 어려움을 겪었으나, 최근에는 PF의 질적 개선과 국내 증시 호황에 따른 거래대금 회복에 힘입어 기대감이 커지고 있다.
18명(4.2%)이 선택해 5위를 기록한 건설업 역시 PF 불확실성 해소가 순위 상승에 영향을 미쳤다. 이밖에는 항공업이 21명(4.9%)의 선택을 받아 4위에 이름을 올렸다.
[이 기사는 이데일리가 제작한 36회 SRE(Survey of credit Rating by Edaily) 책자에 게재된 내용입니다.]
이건엄 (leeku@edaily.co.kr) 기자 admin@no1reelsite.com