인공지능(AI) 시대 ‘초대장’은 그래픽처리장치(GPU)다. GPU가 있어야 AI 사업을 할 수 있다. 그런데 이 GPU를 독점하는 회사는 엔비디아다. 이 회사 수장 젠슨 황이 최근 국내 치킨집에 와서 이재용 삼성전자 회장과 정의선 현대차 회장과 닭다리를 뜯으며 미래 사업을 논의했다.
세 사람은 ‘깐부(친구)’가 됐다. 그러나 먼저 긴밀하게 사업과 연결된 곳은 SK하이닉스다. GPU 성능을 좌우하는 고대역폭메모리(HBM) 1인자가 바로 이 회사다. 하이닉스는 이미 깐부이고, 젠슨 황 입장에선 삼성전자와 현대차라는 새로운 친구를 맞이한 셈이다.
월스트리트에선 삼성·현대차 사이다쿨 모두 AI 시대에 주목받아 주가가 더 오를 여지가 있다고 보고 있다. 블룸버그 내 주요 투자은행들의 목표주가를 따졌을 때 그렇다는 얘기다. 상승여력은 삼성전자가 더 남아 있는 것으로 나타났다. 순이익(마진) 기준으론 현대차가 꾸준히 성장할 것이란 예측도 나와 있다.

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지난 29일 (왼쪽부터)이재용 삼성전자 회장, 정의선 현대자동차그룹 회장, 젠슨황 엔비디아 회장이 치킨집에서 회동을 가진 모습. <사진=연합뉴스>
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범용·특수용 칩 모두 만드는 삼성전자 수혜는 이제부터
외국인 투자자들은 늘상 삼성전자와 현대차에 대한 관심이 많았다. 이번 엔비디아와의 ‘깐부 회동’으로 월가의 스포트라이트가 두 종목을 비춘다. 블룸버그 데이터상 두 상장사의 예상 실적이 2 알라딘게임 029년까지 나와 있다. 앞으로 4년은 AI 시대가 지속될 것이란 공감대가 형성돼 있는 기간이기도 하다.

삼성전자의 작년 매출은 300조8709억원이었다. 올해는 이보다 8.1% 증가하고, 내년에는 증가율이 15.8%를 거친 후 2027년 예상 매출 증가율이 8.8%에 이르러 마침내 매출 400조원 시대(409조원)를 연다는 수치가 나와 있다. 이는 2027년 국내 증권사 추정치(에프앤가이드 기준 405조원) 보다도 낙관적인 예상이다.
기술(IT) 업계에선 삼성전자의 사업군을 ‘꿈의 포트폴리오’라고 묘사한다. 먼저 DX(Device eXperience) 사업부는 스마트폰(갤럭시), TV·모니터, 냉장고·세탁기 같은 가전과 네트워크 장비를 만든다. 지난 6월 말 기준 삼성전자 매출의 58.4%를 차지하고 있는 최대 사업부다.
DS(Device Solutions) 사업부는 반도체 전반을 공급해 전세계가 주목하는 분야다. HBM을 포함한 메모리 반도체를 중심으로 빅테크 고객들을 위한 위탁사업(파운드리)을 최근 키우는 모양새다. 월가는 바로 이 분야가 2029년 까지 삼성전자 실적을 좌우할 사업부로 평가하고 있다.
SDC(Samsung Display)는 말 그대로 ‘화면을 만드는 삼성’이다. 스마트폰이나 TV, 자동차용 디스플레이를 공급한다. 삼성의 최대 인수합병(M&A)으로 평가받는 하만(Harman)은 차와 오디오의 ‘뇌’와 ‘귀’를 만든다. 이 분야도 알짜 사업으로 평가받는다.

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2025년 이후는 미국 월가 추정치. <자료=블룸버그>



증권업계는 오픈AI가 키우는 전체 사업 판 키우기에 따라 삼성의 일부 혹은 전체 사업이 모두 부흥할 수 있다고 보고 있다. 이중 데이터센터용 메모리, 그 중에서도 HBM을 중심으로 AI 서버용 메모리 수요가 급증해 삼성의 DS 사업이 매출과 순이익에 기여할 것으로 예상된다.

업계에선 HBM4 매매 시장에선 하이닉스와 동등한 위치에서 삼성이 경쟁할 것으로 예상한다. 아직까지 대규모 양산에선 하이닉스에게 크게 밀리고 있지만 이 회사 독점 구조가 깨질 경우 2순위는 무조건 삼성전자가 될 것이란 예상이 지배적이다. ‘깐부 회동’이 시그널이란 뜻이다.
HBM은 단가(ASP)가 다른 메모리 칩보다 높다. 순이익률이 치솟을 가능성도 높아진다. 어쩌면 삼성전자의 2024년 순이익률 9.8%는 다시 보지 못할 낮은 수치일 수 있다. 올해 예상 순이익률 11.1%를 시작으로 내년 16.9%, 2027년 18%, 2028년 23.6%로 치솟을 것으로 추정된다.
HBM은 특별한 메모리 칩이다. 반면 삼성에서 실적의 대부분은 일반(범용) 칩이 차지했다. 가격이 저렴했다. 그러나 상황이 변했다. AI 시장이 워낙 커지다보니 일반 D램도 많이 필요해졌는데, 이 칩을 만드는 회사가 글로벌 3사(삼성전자·하이닉스·마이크론) 뿐이다. 최근 가격 폭등의 이유다.
시장조사업체 D램익스체인지에 따르면 지난 5월 21일 2.4달러였던 DDR4 8Gb (1GX8) 2666 가격은 이달 5일 8.95달러까지 치솟았다. DDR4와 DDR5는 대표적인 범용 반도체다. DDR5 16G(2GX8) 4800/5600 가격은 5월 16일 5.5달러에서 이달 7일 20달러를 돌파했다. 범용 칩 가격 급등의 수혜는 이 분야 세계 1위인 삼성전자에게 돌아가고 있다.
11월 7일 현재 글로벌 투자은행 36곳이 삼성전자에 대한 목표주가를 제시했다. 이들의 평균 목표주가는 12만6071원이다. 현재 주가 보다 상승여력이 28.6% 남아 있다는 분석이다. AI 관련 개별 종목 투자자에겐 매력적인 숫자다.
그러나 삼성전자는 막대한 설비 투자 부담을 항상 안고 있다. 에프앤가이드에 따르면 연간 주당 배당금 예상치는 2026년 1583원에서 2027년 1464원으로 꺾이는 것으로 나온다. 반도체 투자 사이클과도 연관이 깊으니 배당 투자자 입장에선 악재다.


현대차 뜻밖의 AI 수혜···테슬라 이어 GPU 보유 세계 2위로



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11월7일 현재 배당수익률. <자료=야후파이낸스, 에프앤가이드>



엔비디아는 삼성 현대차 등에 블랙웰 계열 AI 칩 26만개를 공급하겠다고 밝혔다. 이중 최대 5만개는 현대차그룹에게 배정될 것으로 추정된다. 이 정도 물량이면 현대차는 곧바로 초거대 AI모델 개발과 함께 추론 인프라스트럭쳐를 직접 갖추게 된다.

5만개의 GPU는 글로벌 자동차 업체 서열 2위에 해당된다. 테슬라 바로 다음으로 AI 수혜주에 등극하는 셈이다. 현대차는 엔비디아 AI 슈퍼컴퓨터를 구축하기로 했다. 차량 내 AI·자율주행 검증, 스마트팩토리(지능형공장), 로봇 사업에 쓰일 것으로 보인다. 테슬라와 비슷한 미래형 사업구조로의 전환에 큰 ‘무기’(GPU)를 수월하게 얻었다. 중국 자동차 기업 대비해 상대적인 강세가 예상된다.
현대차는 삼성전자에 비해선 미래 실적 추정이 쉽다. 매출 구조가 차량 판매와 관련 금융 사업으로 단순한 편이다. 작년 175조원이었던 매출은 2027년 사상 첫 200조원을 넘어설 것으로 추정된다. 삼성 보다 나은 점이라고 한다면 마진율이 계속해서 상승할 것이란 분석이다.
작년 순이익률 5.8%에서 올해와 내년 6%, 2028년과 2029년 각각 6.5%와 6.6%라는 추정치가 나온다. 현대차의 고급차 경쟁력은 미국과 국내에서 인정받았으나 강력한 노조 활동 리스크는 인건비 부담으로 상쇄돼왔다. 앞으로는 로봇이 현대차의 비용 부담을 줄여줄 것이란 예상이 실적에 반영되고 있다.
월가에선 GPU와 로보틱스(보스턴다이내믹스)가 현대차 노조 리스크를 즉시 해소할 것으로 보진 않는다. 다만 AI 공장과 M&A를 통해 확보한 보스턴다이내믹스의 결합은 중장기적으로 생산 차질 비용을 줄이면서 투자자들에게 안도감을 줄 것이란 예상은 꾸준히 나오고 있다.
배당 투자자에게 현대차는 여전히 매력적이다. 현재 4.5% 수준의 배당수익률은 국내 시중은행 예금금리의 2배가 넘는다. 2025사업년도 예상 배당금은 주당 1만2128원에서 2027년 1만2679원으로 꾸준히 상승할 것으로 추정된다.
향후 1년의 예상 순익을 기준으로 엔비디아의 주가수익비율(PER·야후파이낸스 기준)은 30배 수준이다. 삼성전자는 이의 절반인 15배이며, 현대차는 8.3배에 그친다. ‘깐부 모임 삼총사’ 중 가장 저평가된 주식은 현대차다. 다만 엔비디아는 AI 최대 수혜주이며, 그 수혜 강도는 삼성에서 현대차로 갈수록 약해져 이같은 PER가 정당하다는 논리도 있다.

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